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十月非農,檢驗事實的唯一標準

2019-09-26 11:32 文 | Margaret 分類:資訊非農

  (非農數據官網美國經濟表現,讓美國乃至全球的經濟機構都集中了精神,十月非農的數據情況,也是對九月利率決議一個檢驗的好標準。特朗普在這樣的情勢下,遭遇了被彈劾。

  

  截至9月末,包括美聯儲與歐洲央行在在內的19家各國央行已經降息。同時,日本央行等正在考慮跟隨降息或實施量化寬松。華爾街一些有影響力的人物發出不斷降息的呼聲,更不用說特朗普天天炮轟美聯儲。債券公司Pimco全球經濟顧問約阿希姆.費爾斯(Joachim Fels)表示,美聯儲的舉動可能是“下一個寬松周期的開始”。全球的宏觀數據正在將利率推低至歷史最低點。

  

  其實就在2018年底之前,美聯儲一直在逐步提高利率,以期將利率恢復到更正常的水平。而低通貨膨脹改變了加息的前景,并迫使美聯儲在本不高的利率基礎上開始降息。低利率意味著美聯儲作的貨幣工具操作空間較小。更重要的是,如果經濟衰退爆發,低利率將使經濟更接近通縮。

  

  收益率曲線反轉倒掛

  

  正如許多市場觀察家所指出的那樣,扭曲的收益率曲線(短期債券收益率超過長期收益率)令人擔憂。收益率曲線在5月份反轉,三個月期國庫券高于十年期國庫券。這很重要,因為曲線是倒掛的,這在經濟上等同于癌細胞病變:注定要滅亡的跡象。倒轉預示著即將到來的衰退,Nataxis美洲首席經濟學家約瑟夫.拉沃尼亞(Joseph Lavorgna)說:“收益率曲線倒掛既是衰退的預測者,也是衰退的創造者。”

  

  經濟下滑及降息背景下,大量市場需求增加了長期債券價格,尤其是外國投資者尋求國庫券的安全性。并且由于其國內利率低于美國,美國國庫券利息支付相對較豐厚。因此長期債券收益率受到巨大需求的壓制,十年期收益率降幅明顯大于三個月期。在本年初,三個月的收益率為2.42%,十年的收益率為2.66%。現在,三個月期為2.05%,十年期為1.73%。換句話說,短期國庫券下跌0.41個百分點,而長期債券下跌0.93個百分點。

  

  企業借貸過多

  

  借貸,俗稱“杠桿”,是一種古老的購買大型重要商品的方式,對于企業建立和創造收入是必不可少的。在某些情況想,舉債是為股票回購提供資金支持,以支撐股票市場價格。截至今年第二季度,美國公司的企業非金融債務已激增至創紀錄的9萬億美元,這比大蕭條之前都要高。咨詢公司德勤(Deloitte)認為,低成本資金是債務增加的主要催化劑。就投機債券(又稱垃圾債券)而言,其與可比美國國債的息差一直低于四個百分點,直到最近才勉強達到五個百分點的息差。不過,歷史平均息差水平幾乎是該水平的兩倍。

  

  因此,在某種程度而言,當衰退不可避免來臨時,債券收益還將進一步下跌,投資者的痛苦也會隨之而來。


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